根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。公司发布2025年中报，25Q2归母净利2.09亿元、同比+1.2%、环比-2.0%，扣非归母净利2.06亿元、同比-1.2%、环比-1.6%。海外规模快速增长，稳步向全球化内外饰龙头迈进。公司25Q2营收39.4亿元、同比+26%、环比+12%，同比增幅扩大，主要来自Q2海外项目放量。公司25H1营收74.6亿元、同比+21%，分地区看，国内营收59.8亿元、同比+6.9%，海外营收14.8亿元、同比+1.59倍，25H1公司海外营收占比已提升12PP至20%。海外布局方面，仍在持续发力欧美市场：1）欧洲：公司对斯洛伐克新泉于25M4再次加码增资4500万欧元，同时25M1计划通过新加坡新泉以自有资金3600万欧元在德国慕尼黑投资设立新泉(欧洲)，并由新泉(欧洲)在德国拜仁州投资3000万欧元设立新泉(拜仁)。2）北美：25M8新加坡新泉的全资子公司新泉美国控股拟以自有资金在美国肯塔基州投资设立新泉(肯塔基)。国内毛利率波动，导致Q2业绩承压。公司25Q2归母净利2.09亿元、同比+1.2%、环比-2.0%，对应归母净利率5.3%、同比-1.3PP、环比-0.8PP，扣非归母净利2.06亿元、同比-1.2%、环比-1.6%。具体地：1）25Q2毛利率16.8%、同比-3.0PP、环比-2.7PP，推测主要受国内毛利率下滑影响，25H1国内毛利率16.9%、同比-2.9PP，海外毛利率22.8%、同比+1.0PP。2）25Q2期间费用率10.0%、同比-1.4PP、环比-2.7PP，其中管理费用率5.1%、同比+0.7PP、环比-1.6PP，销售费用率0.6%、同比-1.0PP、环比持平，研发费用率4.3%、同比+0.6PP、环比-0.4PP，财务费用率-0.1%、同比-1.7PP、环比-0.7PP，费用控制有所成效。3）25Q2减值合计-0.33亿、24Q2为-0.08亿、25Q1为0.03亿。 。外饰收入持续高增，同时收购安徽瑞琪布局座椅新业务。内外饰件品类丰富、单车价值量总额高，公司已在外饰及座椅新业务拓展取得成效。1）外饰方面，公司保险杠总成2023年/2024年/25H1营收增速分别+1.13倍/+4.15倍/+1.19倍，外饰件2023年/2024年/25H1营收增速分别+26倍/+29%/+31%，外饰新产品历经两年放量期后增长动能依旧强劲，25H1保险杠总成、外饰件分别实现收入3.1、1.3亿元。2）座椅方面，公司已于25M4完成对安徽瑞琪70%股权的收购，瑞琪具备汽车整椅生产能力，前身为芜湖李尔，此前为奇瑞等提供座椅及相关零部件。 。25H1新泉来自座椅及座椅附件收入达到2.0亿元。公司有望借此切入ASP近4000元、部分车型甚至高达万元级别的汽车整椅赛道，实现配套金额的大幅跃升，进一步打开规模化发展空间。风险提示：海外经营不及预期、新业务拓展不及预期、下游超额年降风险等。 。小 程 序 二 维 码免 责 声 明具体内容详见华创证券研究所2025年9月1日发布的报告《【华创汽车】新泉股份（603179）2025年中报点评：盈利短暂承压，看好品类与海外扩张》法律声明：华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
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