东海期货：玉米低估值买盘增强，继续关注新季度开秤行情

水煮鱼 · 2025-09-03 03:48:27

。此外，尽管今年种植成本随租地成本下降而下移，但重要农产品稳价及提开农民收入等政策导向清晰，不宜过分悲观。　　图3 玉米：库存：北方四港资料来源：Mysteel 东海期货整理　　图4 玉米、谷物：广东港口库存资料来源： Mysteel 东海期货整理　　进入9月，国内夏玉米主产区黄淮北部、华北地区率先上市。根据此前Mysteel农产品调研情况，预计华北地区2025/2026年度新季玉米种植成本995-1035元/亩。按照正常丰产年份亩产1200斤/亩核算，今年华北玉米种植成本大概在0.83-0.86元/斤。上市成本最低1960-2020元/吨。去年9月新季玉米上市后，价格加速下行，9月底跌至2040元/吨，获成本支撑。去年华北三省（山东、河南、河北）玉米产量6661万吨，较2023年减少548万吨，降幅8.3%。但新粮普遍存在霉变和毒素超标问题，尤其是华北夏玉米因夏季高温干旱和收获期阴雨，毒素1500以下的优质粮占比不足30%，导致贸易商收购谨慎，深加工企业采购受限。东北玉米也从去年年初2490元/吨跌至12月5日2040元/吨。去年中储粮全年三次启动收储，尤其在12月放宽毒素标准至1500，直接扭转了市场预期。　　图5 2025年玉米种植成本资料来源：我的农产品网东海期货整理　　图6 小麦-玉米价差（元/吨）资料来源：涌益咨询东海期货整理　　假设今年继续“秋粮夏卖”，按8个月的仓储及资金占用成本约160元计算，“夏卖”成本也仅为2160元/吨。根据国家在小麦主产区实行最低收购价政策，2025年和2026年当年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤119元，折华北主产区二等小麦政策价格2420元/吨。小麦-玉米基差260元/吨，玉米相对政策小麦低估值极易获得一定的买盘支撑。再按照200元/吨的安全价差考虑，那么华北玉米上市价格，如果没有资金、存储、质量等风险，低于2220元/吨主动卖粮的意愿会减弱，农户将而更倾向于储粮。此外，东北玉米按照于山东地区平均价差90元/吨计算，上市周期北方港口玉米2130元/吨以下估值同样偏低。作为参考，今年东北黑龙江主产区种植成本在0.8元/斤，上市成本最低也得1900元/吨，旺季集港成本约200元/吨，合计玉米2100元/吨的价格属于成本支撑线。　　图7 春玉米生长气象适宜指数资料来源：海关总署东海期货整理　　图8 20厘米土壤墒情资料来源：东海期货整理　　今年玉米大部产期气象条件较好，雨热充沛，丰产预期强。尽管东北地区中部和南部、华北北部、黄淮大部降雨较常年同期略偏多，但未来十天天气预期情况看，最起码黄淮、华北玉米上市初期出现去年内涝、过量降雨风险并不高。因此，现阶段玉米C2511合约@2150-2200区间行情，我们认为属于低估值运行区间。　　3、结论　　9月新季玉米计价权重增加，在以成本为核心计价的低估值区间内，可考虑逢低买入。首先，今年无去年集中到港冲击压力，港库结转库存偏低。

。下游饲料及深加工企业玉米库存也不高。其次，今年华北夏玉米生长周期和收获期气象条件稳定，质量风险出现概率不高。最后，今年华北玉米上市成本最低1960-2020元/吨，黑龙江玉米集港成本最低也在2100元/吨。预计新季华北地区玉米低于2220元/吨，北港玉米低于2130元/吨，产区会出现普遍的惜售情绪，贸易端储粮意愿也会普遍增强。

。我们认为，今年主产区新玉米开秤价格或略高于去年，如果收割期无意外的天气风险扰动，预计主力C2511合约开秤行情主要运行区间或在2150-2250元/吨。不过9月底10月初，也仍需警惕一下东北北部地区早霜天气，以及辽宁产区地势偏洼地段内涝风险。　　重要提示　　本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。　　东海期货有限责任公司研究所　　地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼　　联系人：贾利军　　电话：021-68756925 　　网址：www.qh168.com.cn 　　E-MAIL：Jialj@qh168.com.cn .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：朱赫楠