上周市场日均成交额约29，831亿元。风格上，整体成长优于价值，大盘跑赢小盘。资金方面，杠杆资金增加，上周前四日累计增加888.60亿元，融资余额维持在2.24万亿台阶。整体而言，市场的交易情绪仍旧处在火热的状态。 宏观分析：美联储降息预期一致仍在波动 国内方面，8月PMI绝对水平偏低与环比弱于季节性。8-9月通常是下半年经济的分水岭，其变化基本可以延续到年底，因此8月PMI环比通常变化较大。但今年8月PMI反而变化有限，而且绝对水平依旧偏低，说明“反内卷”等一系列政策对经济拉动作用尚待时间显现，政府加杠杆成为宏观经济的内需支撑。 其中，有四点值得关注： 第一，8月制造业PMI上升0.1个百分点至49.4%，上升幅度并不算高（近10年均值+0.05pct，2016-2017、2022-2023均值+0.4pct）。分项来看，生产、新订单、原材料库存均上升，对PMI形成拉动；供货商配送时间上升，从业人员指数下降，形成压力。 第二，生产有所回暖，需求保持平稳。 。生产上升0.3个百分点至50.8%，新订单上升0.1个百分点至49.5%，新出口上升0.1个百分点至47.2%。从绝对水平来看，8月生产、新订单、新出口仍低于季节性。 。 第三，预计8月PPI环比读数约为0%，同比读数可能回升0.7个百分点至-2.9%。8月出厂价格指数回升0.8个百分点至49.1%、主要原材料购进价格指数回升1.8个百分点至53.3%，成本端价格上行幅度更加显著。 第四，建筑业景气度大幅下降，服务业边际转暖。建筑业PMI读数下行1.5个百分点至49.1%，下降幅度高于季节性，绝对水平位于近10年低点；服务业PMI读数上行0.5个百分点至50.5%，但绝对水平仍位于近10年偏低水平。 海外方面，近期海外公布的数据较少，但美联储降息预期一致仍在波动。特朗普以涉嫌在抵押贷款申请中存在欺诈行为，依据《联邦储备法》宣布罢免美联储理事库克，引发市场对美联储独立性的担忧，美债收益率期限利差迅速走阔，全年降息预期有所升温。 基准情形下9月降息可能悬念不大，但9月上旬密集发布的数据将对9月降息幅度和会议基调产生影响。 投资策略：关注更具性价比的科技成长方向 当前市场的交易情绪仍旧处在火热状态。从8月下旬开始，融资资金规模上涨处于加速状态，构成当下显著结构性市场的核心支撑，预期短期仍可能会持续。融资资金主要流向科技成长板块，这也是为什么结构性行情热烈演绎的原因。不过，从资金交易的观察指标来看，当前科技交易拥挤度已接近前期高点。 短期资金市的背景下，很难在左侧去预测顶部的位置。短期内，9月3日阅兵仪式可能会是一个一致预期兑现的位置，届时需要关注大盘的均线承接能力。但考虑到10月即将召开的四中全会重要会议、美联储在9月的降息预期，9月市场的风险偏好不一定会大幅向下，市场保持震荡上行的概率仍然较大，但是斜率较8月可能会相对放缓。但从中期维度来看，周线级别的主涨段仍在延续，在牛市中筹码的重要性远远高于摸顶，更多需要的是做好客观跟随。 投资方向上，短期维度可关注显著受益美联储降息预期的有色金属（铜、锂、钴）、小金属方向（锡）、产业化提速的固态电池、景气度提升以及密集事件催化的消费电子等。中期维度看，当下的科技成长板块已经是市场公认的核心方向之一。人工智能属于政府行为驱动+技术驱动型行业，行业或将拥有未来3-5年共享成长高增速、市场规模增长的宏大叙事。 但仍需要警惕短期快速上涨带来的科技成长内部的高低切，本轮第四波的人工智能行情演绎时间空间均已较为充分，当下明显加速的AI板块临近阶段性高点区域，如后续进入调整后，预期仍会有第五波行情持续演绎（一般强主线有六轮行情，叙事可能不会短平快结束）。短期评估科技成长性价比方向，相对看好科技应用端如智能驾驶、金融科技（稳定币发展概念）等。 此外，创新药预期仍未结束，但短期的盘整时间仍有不确定性，仍需要等待产业信息的发酵带动，中期仍旧看好，但短期观望。军工当下仍旧走势健康，并未有交易阅兵而出现加速上涨，仍旧建议可以继续关注，关注其在阅兵仪式后的承接情况。 。对于底仓而言，可以继续关注非银板块，非银板块和多元金融或是行情中锐度更高的配置选择。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。 .app-kaihu-qr {text-align: left;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：郭栩彤
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