.ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(//n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 中金发布研报称，考虑下半年监管收紧带来的展业不确定性，基本维持百融云-W（06608）2025e/2026e非通用准则净利润盈利预测不变。公司当前交易于16.3/12.8x 25e/26e 经调整P/E，考虑公司中长期成长能力，上调目标价15%至14.8港元（对应25e/26e 19.6x/15.3x经调整P/E及20%上行空间），维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 百融云创1H25非通用准则净利润超出该行预期 公司1H25营收同比+22%至16.1亿元，毛利同比+22%至11.8亿元，毛利率同比+0.2ppt至73.4%，非通用准则净利润同比+29%至2.54亿元，非通用准则净利润率同比+0.8ppt至15.8%，超出该行及市场此前预期，主因金融行业云供需两端共振下实现快速增长。 MaaS业务恢复双位数增长，贡献稳健现金流 公司1H25 MaaS业务营收同比+19%至5.02亿元，核心客户留存率提升至98%、数量同比+1%至167家，对应客均收入同比+14%至228万元作为“压舱石”业务为公司营收贡献稳健增长；中长期来看，公司将进一步横向拓宽产品应用场景（例如运营商/零售/人力资源/出行等非金融领域）至泛金融领域，该行认为该项业务或将进一步释放增长潜力。 。 金融行业云供给需求共振为BaaS增长主要驱动，产品矩阵持续扩展 公司1H25 BaaS服务营收同比+23%至11.0亿元：1）公司BaaS-金融行业云1H25营收同比+45%至8.57亿元，占BaaS业务收入比重达77%，同比高增主因供给端模型效果优化推动公司单位成本转化效率提升，叠加需求端客户预算分配增加有所上行。2025年上半年，公司自主研发的大语言模型BR-LLM通过工信部备案，并以该模型为基础推出百工CybotStar企业级智能体平台、数智人、Voice GPT智能语音等新产品，进一步完善产品矩阵，展望未来，该行认为公司有望实现纵向深化及横向拓展的双重增长；2）公司BaaS-保险行业云1H25营收同比-19%至2.53亿元、促成保费规模同比+9%，营收承压主因“报行合一”政策影响下，多款保险产品下架及佣金率有所下滑。 。 风险提示：行业增速放缓；市场竞争超预期；第三方数据来源受限 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：史丽君
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